บล.เอเซีย พลัส ประเมินภาพในช่วงไตรมาสที่ 1 ที่ต้องติดตามคือ การเปลี่ยนแปลงการเมืองโลก TRUMP 2.0 เป็นเรื่องที่นักลงทุนให้น้ำหนักมากขึ้น เนื่องจากผลกระทบต่อภาคการค้าระหว่างประเทศ เสี่ยงแพร่กระจายไปทั่วโลก (ไม่ใช่แค่จีนประเทศเดียว)
โดยคาดว่าสหรัฐจะเริ่มปรับขึ้นภาษีนำเข้าในช่วง 3Q25 เป็นต้นไป กดดันให้ GDP โลกปี 2025F หดตัว 0.4% – 0.6% ส่วนหุ้น TRUMP TRADE และ Dollar Index ปรับตัวขึ้นแรง ตอบรับในเชิงบวกมาระดับหนึ่งแล้ว ซึ่งปกติจะเริ่มย่อตัวลงในเดือนที่ TRUMP เข้ารับตำแหน่ง
ในมุมนโยบายการเงิน Fed ส่งสัญญาณ Hawkish มากขึ้น มีโอกาสลดดอกเบี้ยเพียง 1 – 2 ครั้งในปีนี้ ส่วนเศรษฐกิจไทยปี 2568 นั้นมีแนวโน้มเติบโตตามแต่ละส่วนประกอบของ GDP หลัก ๆ มาจากความคาดหวังการอัดฉีดเม็ดเงินเข้าสู่ระบบของรัฐบาลไทย อาทิ EASY E-RECEIPT, แจกเงิน 10,000 บาท เฟส 2 แต่ระยะถัดไปการกระตุ้นเศรษฐกิจอาจจำกัด จากหนี้สาธารณะรวมถึงGDP ที่เริ่มปริ่มเพดาน 70%
ในมุม Fund Flow ช่วงต้นปี 2568 ตลาดหุ้นอาจจะต้องเผชิญแรงกดดันจากเม็ดเงิน LTF ที่พร้อมขายได้สูงขึ้นเป็น 2.3 แสนล้านบาท ซึ่งสูงกว่าต้นปีก่อนที่ขายได้ 1.6 แสนล้านบาท คิดเป็นราว 43% โดยคาดว่าจะเห็นแรงขายออกมาในเดือน ม.ค.68 เป็น 1.5 – 2 หมื่นล้านบาท ซึ่งถือว่าสูงกว่าเดือน ม.ค. ในปีอื่น ๆ
ขณะที่แรงซื้อกองทุน THAIESG อาจชดเชยได้ไม่พอ ส่วนเม็ดเงินต่างชาติมีโอกาสชะลอช่วงสั้น ๆ เนื่องจากนักลงทุนอยู่ในช่วงรอดูนโยบาย TRUMP 2.0 และหากเทียบเคียงยุค TRUMP 1.0 ในปี 2561 ที่มีประเด็นสงครามการค้า เป็นปีที่ต่างชาติขายหุ้นไทยสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.87 แสนล้านบาท
นอกจากนี้ยังมีแรงกดดันจากการทยอยปรับลด EPS68F ที่ BLOOMBERG ประเมิน EPS25F ที่ 98.5 บาท/หุ้น เทียบเท่ากำไร 1.2 ล้านล้านบาทต่อปี (เฉลี่ยต่อไตรมาสราว 3 แสนล้านบาท) ถือว่าเกิดขึ้นได้ยาก เพราะสูงกว่ากำไรระดับปกติไตรมาสละ 2.5 แสนล้านบาท ซึ่งเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่จะสร้างความผันผวนได้
อย่างไรก็ตามการที่ SET ย่อตัวลงมา อาจมีจังหวะรีบาวน์ได้บ้าง จากความคาดหวังการเติบโตของกำไรบรษัทจดทะเบียนงวด 4Q67 ที่น่าจะเติบโตทั้ง QOQ และ YOY จากฐานที่ต่ำ โดยงวด 4Q66 อยู่ที่ 1.7 แสนล้านบาท และกำไรงวด 3Q67 ที่ 1.9 แสนล้านบาท
ในมุม Valuation เบื้องต้นฝ่ายวิจัยฯ ได้ประเมินเป้าหมายดัชนี ผ่าน EPS68F จาก BLOOMBERG Consensus ที่ 98.5 บาท/หุ้น ซึ่งอาจมี DOWNSIDE ในช่วง 3 เดือนแรกของปีที่มักถูกปรับลงเฉลี่ย -5.8 บาท/หุ้น จึงทำ SENSITIVITY ของเป้าหมายดัชนีปี 2568 อิง P/E ที่ 16.5 เท่า เมื่อคูณกับ EPS68F ระดับต่าง ๆ จะได้เป้าหมายดัชนีในปี 68 ที่ 1,490 – 1,600 จุด
กลยุทธ์การลงทุนเดือนม.ค. 68 บล.เอเซีย พลัส แนะนำหุ้นเด่นน่าลงทุน 4 กลุ่ม ดังนี้ หุ้นผันผวนต่ำ AOT, BEM หุ้นปันผลสูง BBL, SIRI หุ้นรับกระแสกระตุ้นเศรษฐกิจ ADVICE, BJC หุ้นยุค TRUMP 2.0 RCL
